Modelo de descuento de dividendos (DDM): ¿Qué es y cómo funciona? (2024)

Valorar acciones puede ser una tarea ardua y tediosa. Muchos modelos de valoración se componen de numerosas variables y estimaciones previas haciendo que los resultados no se ajusten luego a la futura realidad.

Este artículo muestra uno de los métodos de valoración mas sencillos basados en flujos de caja: el modelo de descuento de dividendos, en inglés Dividend Discount Model (DDM).

El modelo DDM es una de las metodologías más utilizadas en el campo de las finanzas para valorar acciones. El hecho de utilizarlo se debe a que tarde o temprano todas las empresas tienden a pagar dividendos y que la reinversión de los mismos a su vez incrementa los dividendos futuros.

El modelo de descuento de dividendos se basa en el supuesto de que el valor de una acción es igual a la suma de todos los dividendos futuros esperados, descontados al valor presente.

El modelo DDM puede expresarse matemáticamente, a través de la siguiente fórmula:

Como se puede observar con muy pocas variables se puede obtener el valor del precio de la acción.

👉 Si antes de esto, quieres iniciarte de forma más simple, te recomiendo que visites nuestra guía para principiantes de inversión en dividendos.

El modelo de crecimiento constante, también conocido como el modelo de Gordon-Shapiro (publicado en 1956 por los economistas Myron J. Gordon y Eli Saphiro), asume que los dividendos crecerán a una tasa constante indefinidamente.

Con esta hipótesis, la ecuación anterior se expresa como:

Con un ejemplo se explica mejor como funciona la fórmula. Supongamos una empresa americana con estos datos:

Al ingresar estos valores en la fórmula, podemos calcular el valor intrínseco de la siguiente manera:

Por lo tanto, según este modelo, el valor intrínseco de las acciones sería de $68,66 por acción. Esto quiere decir que si la cotización de la empresa esta por debajo de los $68,66 quiere decir que la empresa esta infravalorada. En cambio si esta por encima de los $68,66 indica que esta sobrevalorada.

Como se observa, de una forma simple se puede obtener el valor de la compañía. Sin embargo, el modelo es muy sensible a la tasa de descuento y la tasa de crecimiento. Elegir de forma adecuada estos dos valores es determinante.

En esta tabla se muestran los diferentes valores del precio de la acción a cambios de la tasa de descuento:

Y en esta tabla se muestra los diferentes precios a cambios en la tasa de crecimiento del dividendo:

Como se puede observar, es critico elegir una tasa de crecimiento del dividendo adecuada, ya que afecta sobremanera al cálculo del precio. Además la tasa de descuento debe ser siempre mayor que la tasa de crecimiento para que el modelo arroje un valor.

Este modelo es especialmente útil para empresas estables y maduras que tienen un historial constante de pago y crecimiento de dividendos como son los aristócratas y reyes del dividendo.

Te dejo con algunos ejemplos de estas empresas:

No obstante, recuerdas que también puedes invertir en el conjuntos de estas aristócratas del dividendo, en su conjunto, en todas ellas a la vez, a través de ETFs. Te dejo también con un par de ejemplo.

👉 Y por cierto, por encima de los aristócratas, están los Reyes del Dividendo, descubre quienes son en el artículo referenciado.

Para empresas que reparten dividendos pero que todavía no están en plena fase de madurez existe una extensión del modelo de Gordon-Shapiro: el modelo de descuento de dividendos (DDM) multietapa .

Este modelo tiene en cuenta las diversas etapas por las que atraviesa de una compañía, que incluyen períodos de alto crecimiento, fases de transición y etapas de crecimiento estable. El modelo estima el valor presente de los dividendos esperados en cada una de estas etapas y, posteriormente, los suma para calcular el valor total de la acción.

Para facilitarlo en este artículo se muestra el modelo de dos etapas

Donde:

Con un ejemplo se explica mejor como funciona la fórmula. Supongamos una empresa americana con estos datos:

De nuevo el valor intrínseco de la compañía es de $375. Por debajo de este valor, la empresa estaría barata. Por contra si la cotización está por encima de los $375, la empresa está sobrevalorada.

👉 Más información: Los 7 errores capitales que NO debes cometer a la hora de invertir en dividendos

Como todo modelo matemático el DDM tiene sus ventajas y sus inconvenientes.

En definitiva, el modelo de descuento de dividendos (DDM) es una herramienta fundamental en la valoración de acciones que proporciona una metodología clara para estimar el valor intrínseco de una empresa basada en sus flujos de efectivo futuros.